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2020“結構?!?史詩級的產業機會在哪?
2019-12-23 17:09 來源:每日經濟新聞

摘要:即將過去的一年,A股市場經歷年初的反彈后重回震蕩,呈現結構性機會。而2019年的私募股票多頭的收益強勢領跑,不少百億級私募也取得了不俗的業績。臨近年末,不少頂級私募的年度策略密集出爐。

即將過去的一年,A股市場經歷年初的反彈后重回震蕩,呈現結構性機會。而2019年的私募股票多頭的收益強勢領跑,不少百億級私募也取得了不俗的業績。臨近年末,不少頂級私募的年度策略密集出爐。

值得注意的是,對于2020年的投資機會,不少頂級私募的觀點都出奇的一致。而展望明年,在新一輪庫存周期和科技周期中轉化為新的動能的階段,頂級私募的策略或許可以為投資者尋找優勝方向提供一些思路。

星石投資江暉:2020年重點看好5G產業鏈、新能源汽車、醫藥

12月20日,在星石投資2020年度策略會上,星石投資董事長江暉表示,“2020年,成長股的上升空間將顯著超過價值股,成長股將迎來長期牛市。”宏觀面來看,2019年全球進入新的寬松時期,預計中國財政政策也會保持積極。“豬周期”將見頂,通脹持續下行,對貨幣政策制約逐步消除,廣譜利率將進一步下行;同時逆周期調節持續,松貨幣+寬財政+房地產因城施策;貿易摩擦逐步緩解;這種背景下宏觀經濟完成階段筑底。最關鍵的是堅持高質量發展是第一位的,加快經濟結構轉型,這是我們的長期方向。

江暉表示,科技產業加速升級,消費行業持續集中,這是中國當今最大的經濟形勢,未來5~10年,最大的趨勢是高科技突破。首先是我國高端產業鏈面臨巨大的外部壓力,貿易摩擦倒逼中國加快產業升級。其次是全方位的政策支持已經加快推進,科技創新企業、科研人才迎來了更好的政策環境;再看研發投入,全球研發投入前2500家公司中國企業占483家,研發投入的平均增速為20%,遠遠高于美國和日本。中國高端制造業的比較優勢在持續上升。

對于2020年的投資機會,江暉表示,首先是5G產業鏈投資將從上游的基站硬件轉向流量設施及后期應用,未來投資的話,主要關注5G的應用:2020年5G規模商用開啟,5G應用逐步落地。前期VR/AR、視頻、直播、云游戲將會率先爆發。后期物聯網、車聯網、工業互聯網等更為高級的應用,比如自動駕駛。

其次是新能源汽車產業鏈,海內外趨勢反映新能源汽車產業長期成長空間廣闊。國內政策持續護航,海外電動化提速,需求進入放量期。主要看好確定性更高的核心零部件,目前核心零部件是一個寡頭行業,全世界就那么幾家,而且核心零部件的產業鏈全在中國。

第三是看好醫藥生物行業,關注創新藥、高端仿制藥以及醫療服務方面的投資機會,隨著我國人口老齡化問題加劇,醫藥行業或將迎來10年黃金時期。我們比較看好的是創新藥與高端仿制藥:醫保“騰籠換鳥”,壓輔助藥和過期原研藥,為創新及高端仿制藥釋放空間。同時,創新、質優是政策支持的長期方向。最后,我們最看好的還是醫療服務,隨著老齡化加劇,未來需求將會持續爆發,優質供給嚴重不足,量價齊升。

重陽投資:“守望相助”的策略,守的是低估值,望的是 “硬科技”

重陽投資也發布了2020年投資策略“守望春天”,對于2020年,將采取“守望相助”的投資策略,重陽投資表示,“守”是守護那些事關國計民生但又被市場嚴重低估的優質公司;“望”是冀望那些真科技、真創新,尤其是具備“硬科技”實力的優質公司??萍纪粐侵袊A得國際競爭的關鍵,在這方面我們已經沒有退路,必須迎難而上。以中國目前的發展水平和綜合國力,我們預計將有一批卓越的“硬科技”公司脫穎而出。

“相助”指的是兼顧穩健防御與選擇性進取。另外重陽投資認為,如果2020年“一內一外”兩大變量的關系良性演進,中國股市不排除超預期上漲的可能性。特別是港股市場,當前估值處于歷史低位,而且更為國際化,資金天然有逐利的特征,負利率地區的資金很可能另尋避風港,港股市場無疑是一個很好的潛在選擇。結合歷史規律,港股有可能先于A股見底,并先于A股演繹指數行情。

當前中國已進入轉型升級的關鍵期。資本市場迎來了改革開放的加速期,“變”才是未來不變的主題。變局中投資,既要做好過冬的準備,也要敢于在合適的時機主動出擊那些在變局中不斷加強競爭力的優質公司。深蹲是為了跳往更遠的目標,中國經濟經歷40余年的快速發展,已經來到了一個較高的平臺上,客觀上需要蹲一蹲,調整企業機制,激發市場活力,夯實制度基礎之后再出發。相信隨著國家各項改革落地,經濟轉型效果將逐漸顯現,中國股市也將走向成熟,而那些在變局中不斷壯大的優質公司將迎來一個更明媚的春天。

富善投資:底部區域,看好5G等“硬科技”行業,新能源成長價值型機會歸來

對于2020年,富善投資認為,滬指自2015年5178高點回落至今已經運行長達4.5年之久,各大指數跌幅顯著,滬指下跌42%,創業板指下跌55%,中證500下跌55%,中證1000下跌65%,與歷史上2001年到2005年6月的大型熊市相比,主要指數跌幅都還超過那輪熊市。曠日持久的回調重新夯實了A股的內在投資價值。通過我們長期跟蹤的A股內在價值指數顯示,目前依然處于高價值投資區間,意味著這里依然是歷史大型底部區域。

當前,5G不再是簡單的帶寬擴容,而是通過穩定高速通信、海量接入能力,真正打開了數據社會的大門。通信網絡的投資建設只是5G產業紅利釋放的第一階段,這對于相關通信設備行業的業績具有重大拉動作用,同時5G網絡建設周期會長于4G。5G終端的形態將突破以智能手機為主的格局,5G手機終端將是接入5G社會的基本裝置,龐大的換機潮會催生手機硬件行業巨大需求,5G終端更換時用戶學習曲線會比4G更加陡峭。5G時代的新型終端(VR、AR、AIOT等)將構筑起真正的數據社會的基石。

5G已經成為大國在新一代信息技術周期中爭奪產業主導權的焦點。2019年重新定義了中國科技產業路線,拐點就是5月的科技戰。國內科技公司紛紛開始加強對供應鏈國產化的重視?;诳萍几傎愡@個特有的時代背景,我們相信本土科技(尤其是“硬科技”)產業在5G投資建設、終端更換以及新型終端部署的過程中,將享受史詩級的產業機會。“硬科技”板塊投資機會將呈現爆發勢態。

另外新能源汽車走入產品力時代,成長價值型投資機會歸來,隨著歐盟碳排放制度施行窗口的臨近,歐洲車廠的電動汽車經歷了充分的技術研發和產業資源整合后,終于開始走到臺前。從2020年密集的海外電動車型發布計劃看,新車型產品力突出。得益于過去兩年鋰電池以及上游價格快速下降,新款電動車已經能夠實現合理溢價式定價。電動汽車產業終于依靠產品力走入平價時代。新能源汽車板塊在結束了概念催化、補貼推動的兩輪行情后,有望真正進入依靠產品力的平價時代,基本面主導的成長價值型投資機會歸來。

博道基金:盈利來自庫存周期的復蘇,市場迎來科技周期重啟

博道基金認為,展望2020年,市場盈利結構的變化可能主要來自庫存周期的復蘇,其中周期中下游可能因為需求的穩定性更為受益,在我們的行業景氣跟蹤模型中,周期中下游的行業如汽車和造紙都出現了行業景氣程度的好轉,汽車銷量增速(TTM)和造紙企業利潤(TTM)增速都在下半年發生了一定程度的好轉,有待進一步的跟蹤確認。庫存周期下行使得很多周期敏感的行業估值壓縮到較低的水平,后面的周期復蘇、景氣回升,可能會給這些板塊帶來投資機會。

近兩年的“核心資產”行情已經讓我們看到了外資強大的邊際影響力,通過數據分析外資組合相對滬深300指數近年來超額收益明顯,伴隨資金的不斷流入和成交占比的不斷提高,A股市場的外資影響方興未艾。2020年,對市場風格影響最大的可能是科技周期的重啟,我們通過分析信息技術指數的超額收益發現,信息技術指數超額收益的趨勢項有著很強的動量,而其波動項則和通信技術周期息息相關。

歸納歷史可以發現,超額收益波動項的起落和技術周期非常一致,站在當前時點,我們已經迎來了科技周期的重啟??萍贾芷诘闹貑⒖梢詭懋a業鏈前后很多的衍生機會,我們注意到手機銷量的TTM增速已在2019年年內有所好轉,后面5G周期的換機潮可能會進一步促進其景氣向上。通信技術周期的更迭也會帶來周期前中后期的設備投入,我們關注到2019年費城半導體指數持續好轉,說明產業鏈的景氣程度已經改善。

責任編輯:霍玟冰

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