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滬深300三大期權品種上市 衍生品市場進入快速擴容期
2019-12-25 16:31 來源:21世紀經濟報道 作者:楊坪

摘要:12月23日,滬深300指數衍生出的三大期權品種一齊上市。A股市場迎來了首個股指期權上市,同時三大交易所也分別迎來了期權產品的擴容,這也是A股衍生品市場四年來的首次擴容。

12月23日,滬深300指數衍生出的三大期權品種一齊上市。A股市場迎來了首個股指期權上市,同時三大交易所也分別迎來了期權產品的擴容,這也是A股衍生品市場四年來的首次擴容。

是日,滬深300股指期權成交量26850手,看漲期權持倉量6710手,看跌期權持倉量5014手,權利金成交額2.98億元。掛牌合約數168個,二月合約成交占比71.92%。滬深300股指期權近月平值隱含波動率為16.65%,30天歷史波動率為11.97%。

滬市滬深300ETF期權全天總成交量46.87萬張,其中認購期權27.52萬張,認沽期權19.35萬張;權利金成交額4.25億元,成交面值188.38億元,總持倉量18.07萬張。

深交所滬深300ETF期權正式上市交易的合約總數為72個,全天總成交量14.01萬張,權利金成交額1.01億元,成交面值57.58億元,總持倉量7.19萬張。

“大家的參與熱度還是比較高的,這三個品種市場期盼很久,給交易者提供了三種新的對沖工具,跟之前的上證50ETF的期權相比,滬深300的覆蓋面更廣,滬深300的ETF期權、股指期權,接受度會更廣。”12月23日,寧波川礪投資管理有限公司合伙人、總經理黃旭東受訪指出。

三大期權平穩運行

上市首日,三大滬深300期權市場成交活躍,整體運行平穩,波動率定價合理。

當日,三大品種盤面認購與認沽隱含波動率曲線均出現一定程度的分化,認購期權隱含波動率曲面整體高于認沽期權。

隱含波動率溢價方面,上交所滬深300ETF期權1月合約平值隱含波動率約為13%左右,2月合約平值隱含波動率約為14%左右,與歷史波動率相比定價合理。

一名期權市場資深從業人士對21世紀經濟報道記者指出,“今天身邊的朋友大多觀望為主,少數紀念式參與,主要的感受是市場的流動性一般,這可能跟交易所限倉以及開戶門檻相對較高有關,期權與標的的聯動性強,做市商的效率還比較高,從合約的成交持倉分布看,參與者整體還是比較理性的。”

具體到不同的期權品種上看,由于交易類型、行權選擇、交易上限等方面的不同,股指期權行權選擇更多、交易上限更高,ETF期權則有更多的委托方式和買賣策略,不同投資人的參與熱情和需求得以滿足。

“投資者的交易策略,可能會把一部分股指期貨的對沖換成股指期權的對沖,因為股指期權可以做到更精細,可以把對下跌的判斷再進一步分為大跌和小跌,這樣在選擇對應的策略時有更好效果。”黃旭東指出。

分品種來看,滬深交易所上市的實物交割的跟蹤ETF基金的股票期權,合約單位10000份,單張期權價值在39000左右,而中金所上市的現金交割的滬深300指數期權每點人民幣100元,單張價值約390000,是ETF期權的十倍,且最大申報數量達到100手,遠高于ETF期權。

“滬深300的股指期權更適合于機構投資人使用, ETF期權更適合個人投資者使用。股指期權一個點對應的是100塊錢,權利金會很高,個人投資者用起來不是很方便,必須要持有的股票市值大,而機構持有的股票市值高,用股指期權就更方便、高效。”黃旭東介紹。

在行權方式上,股指期權行權月數更多,合約覆蓋時間更長;行權價格,ETF期權有4虛值1平值4實值共9個行權價,而股指期權行權價數量取決于指數當日漲跌幅;交易類型上,股指期權委托類型和買賣類型選擇較少。股指期權目前僅支持限價委托,同時無法使用備兌策略。

“滬深300股指期權剛開始,限倉比較嚴格,所以前期參與的人不會很多,流動性也不好,等到四月份開始流動性和整個持倉量才會上來。”黃旭東進一步指出。

金融期權類衍生品快速擴容

滬深300三大期權品種的平穩運行背后,是一個正快速進入擴容階段的中國金融期權類衍生品市場。

相比上證50指數,滬深300指數在很多層面都有顯著的不同,這也讓市場參與者的選擇豐富程度大大提升。

滬深300指數是A股市場的核心寬基指數,指數成分股市值約30萬億元,占全部A股市值約60%,跟蹤滬深300指數的資產規模超過1500億元。

三大期權品種上市當天,證監會副主席方星海指出,近年來,我國衍生品市場結合中國實際,借鑒國際成熟市場經驗,努力做好“一個擴面、兩個加深”。

“一個擴面”,是擴大期貨和衍生品對基礎資產的覆蓋面,加大產品供給,讓資產定價和風險反思的市場功能惠及更多行業、更廣領域。

“兩個加深”,一是深化產品類型,每一類基礎資產既要有期貨又要有期權,滿足不同的投資交易和風險管理需求;二是深化投資者參與,既要培育和發展國內的產業和機構投資者,也要吸引境外投資者廣泛參與我國期貨市場。

“我們相信隨著滬深300股指期權等更多風險管理工具的推出及平穩運行,期現貨市場的聯系也會更加緊密,資本市場風險管理的功能也將更好發揮。”方星海表示。

證監會副主席李超也指出,發展股票期權市場,要服務實體經濟,充分發揮股票期權在風險管理方面的積極作用;要穩步發展,始終把防風險放在首要位置;要加強監管,切實保護好投資者合法權益;要做好宣傳引導,引導投資者理性參與交易。

責任編輯:霍玟冰

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