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減產消息落地 銅價難破50000元/噸關口?短空長多為宜
2019-12-30 11:12 來源:期貨日報

伴隨著12月26日我國銅原料談判小組確定減產消息落地,銅價在50000元/噸關口承壓回落,短期在宏觀面及產業無進一步利好的刺激下,銅價回落概率增大。中期來看,全球PMI數據企穩,商品市場風險偏好回升,在全球銅庫存及國內下游企業產成品庫存維持低位的背景下,銅價低位啟動易引發下游逢低補庫,產業端利多為銅價提供邊際性支撐。筆者認為,銅價回調空間有限,后期存在進一步反彈的動能。

短期需求穩中偏弱

數據顯示,截至12月27日,LME銅庫存較12月初下降6.1萬噸至14.7萬噸,國內銅庫存較12月初回升1.1萬噸至12.3萬噸,此外,保稅區庫存已經降至22萬噸附近,年初至今下降幅度超過50%,國內去庫存較為明顯。近期上海銅現貨市場升水轉貼水,反映出消費端運行疲軟。據SMM調研,國內11月銅桿企業開工率為68.12%,環比下滑3.58個百分點;11月銅管企業開工率為74.52%,環比上升0.89個百分點;11月銅板帶箔企業開工率70.77%,環比回升0.42個百分點;11月電線電纜企業開工率92.84%,環比下滑0.42個百分點;11月銅棒企業開工率69.43%,環比下滑1.99個百分點。此外,近期伴隨著銅價持續反彈,導致國內銅價與佛山地區廢銅價差擴大至5000元/噸,精銅對廢銅的替代優勢大幅下降。整體來看,目前利空因素有所積累,銅價上行壓力漸增。

下游存在補庫預期

從下游庫存來看,目前產成品存貨累計同比增速下降至0.4%,產業反饋目前企業基本不會剩余庫存,主要因資金成本占比過大,但在需求維穩的背景下,銅價低位反彈將刺激下游逢低買入鎖定利潤。近期國電發布《關于進一步嚴格控制電網投資的通知》,市場預期接下來電網投資受限,電網對銅的需求將進一步走弱,但從時間節點來看,電網投資受限對銅的需求影響在明年下半年才會逐步體現,對上半年的銅價影響極為有限,短期不必過度悲觀。此外,市場對2020年房地產市場對銅消費拉動的預期開始發酵。在2018年國內房地產新開工面積持續走高的背景下,2020年將迎來房地產市場竣工高峰期,與房地產相關的電線電纜及家電等將提振銅消費,這將對銅價形成較強支撐。

資金做多意愿回升

從國內持倉來看,伴隨著銅價大幅反彈,銅總持倉增倉13萬至65萬手,說明市場投機資金低位做多跡象較為明顯,而銅價回升將進一步刺激下游產業客戶入場買入套保鎖定成本。同時,截至12月17日,CFTC非商業多頭持倉為95804張,較前一周增加16573張,非商業空頭持倉95635張,空頭持倉較上一周減少744張,可以看出銅市場風險偏好在不斷回升,資金主動做多意愿強烈。

綜上所述,短期銅市場在無進一步利好的刺激下,銅價上行壓力漸增,整體將延續振蕩走勢,但中長期伴隨著全球需求端企穩,下游存在補庫預期,預計價格在48000—48500元/噸附近將受到強支撐,且進一步反彈概率較大,下游企業可考慮逢低少量買入鎖定成本。           

(作者單位:中信建投期貨)

責任編輯:陳平

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